特朗普关税除中国外暂停90天 大宗商品市场大震荡

2025/4/10 9:14:22 来源：纸金通 阅读：1352 次 字体大小: 小 中 大

一、关税政策调整的核心内容

美国总统特朗普于2025年4月9日宣布，对除中国外的75个贸易伙伴实施为期90天的互惠关税暂停期，期间税率降至10%；与此同时，中国商品的关税税率被提高至125%，这一政策在短时间内引发全球市场剧烈波动。此举被解读为特朗普政府通过“胡萝卜加大棒”策略分化贸易阵营，既缓解与其他国家的贸易摩擦，又进一步施压中国。

二、对中国经济的影响：挑战与机遇并存

1. 出口压力加剧：中国作为美国最大的贸易逆差来源国，125%的关税税率将显著削弱中国商品的价格竞争力。尤其是机电、轻工业等依赖美国市场的行业，可能面临订单流失风险。但部分低附加值产品（如玩具、纺织品）因物流和人工成本占比较高，关税冲击或相对有限。

2. 产业链转移风险：特朗普政策的核心目标是推动制造业回流美国，此次关税分化可能加速跨国企业将供应链从中国转移至享受关税优惠的国家（如越南、印度），进一步挤压中国在全球价值链中的地位。

3. 内需与政策对冲：若出口受阻，中国可能加大内需刺激力度，并通过“一带一路”拓展新兴市场。同时，人民币汇率弹性增强与财政政策定向宽松，或成为缓冲外部冲击的关键工具。

三、对黄金与白银的影响：避险逻辑分化

1. 黄金的避险支撑：尽管关税暂停缓解了部分市场紧张情绪，但针对中国的高关税仍加剧了中美长期博弈的不确定性。此外，中金测算显示，美国若全面实施对等关税，可能推高其通胀1.9个百分点并加剧“滞胀”风险，这将强化黄金作为抗通胀资产的吸引力。短期黄金价格可能在3050-3100美元区间震荡，若地缘冲突升级或美联储降息预期升温，金价有望突破阻力位。

2. 白银的工业属性拖累：白银受工业需求（如光伏、电子）影响较大。中国作为全球制造业枢纽，若出口下滑导致工业活动放缓，可能抑制白银需求。但若黄金突破上行，白银或跟随贵金属板块反弹，30-31美元为关键波动区间。

四、对原油市场的影响：需求端阴云笼罩

1. 短期利空压力：中国经济增长放缓预期（因出口受挫）可能削弱原油需求，叠加美国页岩油产量回升，WTI原油短期或测试55美元支撑位。此外，特朗普政策加剧的全球衰退担忧，进一步压制油价反弹空间。

2. 地缘风险对冲：若中美博弈外溢至能源领域（如中国减少美国原油进口），或OPEC+紧急减产，油价可能获得阶段性支撑。但整体来看，供需失衡格局下，原油仍以逢高沽空为主。

五、总结与展望

特朗普的关税政策调整凸显其“分而治之”的战略意图：通过暂时安抚盟友集中施压中国。对中国而言，短期需应对出口萎缩与产业链外迁压力，长期则需加速产业升级与内需驱动转型。大宗商品市场方面，黄金受益于滞胀风险与地缘冲突，白银受制于工业需求疲软，原油则深陷需求萎缩与供应过剩的泥潭。未来90天，市场需重点关注三大变量：

- 中美后续谈判进展及中国反制措施；

- 美联储对“滞胀”风险的货币政策回应；

- OPEC+减产力度及全球库存变化。

在此背景下，投资者需保持警惕，灵活平衡避险资产与风险资产的配置比例，以应对政策不确定性带来的市场波动。