纸金通：白银单周飙涨11.5% 工业需求与政策风险共振

2025/6/10 19:25:17 来源：纸金通 阅读：1120 次 字体大小: 小 中 大

据纸金通行情显示，现货白银今日价格一举突破36.8美元，创下2012年2月以来新高，一位资深交易员放下咖啡杯喃喃自语：“白银的时代回来了。”

2025年6月初的贵金属市场，白银上演了一场惊艳的逆袭大戏。现货白银价格从5月底的33美元附近一路狂飙，单周涨幅高达9%-11.5%，6月6日最高触及36.36美元/盎司，创下13年来新高。

与此同时，黄金表现相形见绌——现货黄金本周仅微涨0.6%，6月6日甚至下跌1.2%至3309美元/盎司。国内金饰价格应声跌破每克1000元关口，终端消费市场观望情绪浓厚。

这一金银走势的分化，正在改写贵金属市场的传统逻辑。

01 白银的闪耀时刻，价格曲线背后的惊人跃升

短短一周内，白银市场掀起惊涛骇浪。截至6月6日，现货白银最高触及36.36美元/盎司，周累计涨幅突破9%。而若从5月底的33美元低点计算，涨幅已高达11.5%，创下2012年2月以来最高水平。

这一涨势直接反映在国内市场。6月10日，长江现货1#白银均价报8865元/千克，单日上涨50元/千克；沪银主力合约报8924元/千克，涨幅1.02%。

市场结构出现罕见扭曲：国内白银现货较国际溢价飙升至612元/千克，跨境套利资金单日锁定无风险收益超4%。

白银的爆发拉低了长期高企的金银比（Gold/Silver Ratio）。这一比值从4月22日的106高位回落至95左右，但仍高于40-80的历史均值区间，暗示白银仍有补涨空间。

02 四重引擎驱动，白银暴涨背后的逻辑重构

金银比修复，估值洼地填平。当金银比达到1：100的极端高位时，市场面临抉择：要么黄金被高估，要么白银被低估。历史均值在65-70之间的金银比，为白银提供了天然的补涨空间。

德国贵金属精炼商Heraeus Group高级交易员Alexander Zumpfe指出：“在落后黄金数周后，白银正在迎头赶上，这表明趋势投资者兴趣重燃，资金正在轮动至白银。”

政策风险核爆，避险需求转移。6月初，特朗普政府将钢铝关税从25%提高至50%，引发市场对其他关键金属可能面临贸易限制的担忧。

白银期货持仓量激增28亿美元，程序化交易资金涌入带动价格飙升。东方金诚研究发展部副总监瞿瑞分析认为，关税政策调整导致全球贸易格局重塑，投资者为规避供应链风险转向贵金属市场。

工业属性发力，光伏需求点燃导火索。与黄金不同，白银的工业需求占比高达30%。国内5月光伏组件排产同比激增25%，银浆订单环比增长15%。机构已上调全年光伏用银需求至680吨。

供需失衡持续恶化：2025年白银供应缺口预计达6800-8800吨，创历史新高。显性库存仅够三个季度消费，库存消费比降至0.74的历史低位。

资本与技术面共振，形成正反馈循环。技术面上，白银突破36美元关键阻力位，触发程序化买盘涌入。iShares白银ETF持仓单日激增220万盎司，创年内最大增幅。

沪银主力合约前20席位净多头寸骤增8941手，量化基金程序化追涨占比超40%。资本与技术面的双重突破，为白银上涨打开了加速通道。

03 多空博弈，市场参与者的行为分裂

专业机构与散户投资者对白银暴涨呈现出截然不同的态度。专业投资者正通过黄金ETF大举加仓——华安黄金ETF单日吸金超42亿元。

中国央行连续第七个月增持黄金储备，5月黄金持有量提升至7383万盎司（约2296吨），显示官方层面对避险资产的战略性偏好。

而散户投资者则表现出明显的“追涨焦虑”。部分消费者因金饰价格破千元/克推迟购买。深圳水贝市场的从业者反馈，终端消费未现明显回暖，产品创新不足和高基数价格仍抑制需求。

市场观点也出现明显分化。高盛等机构预测金价或冲击3500美元甚至4500美元；方正证券等则提示当前价格已透支短期利好，超买指标（RSI突破75）显示回调压力积聚。

04 未来航道，白银价格的中短期推演

短期（1个月内），白银面临技术性整固需求。当前市场高度关注6月12日美国CPI数据，若数据低于预期的2.5%，可能刺激银价冲击9000元/千克（约37.5美元/盎司）。

不过，COMEX白银库存单周若增幅超800吨，可能触发程序化抛售至8400元支撑位。同时，俄乌冲突若现缓和信号，VIX指数回落或引发避险资金撤离。

中长期（3-6个月），白银牛市基础更为坚实。若美联储开启降息周期，叠加全球债务风险与“去美元化”趋势，白银有望冲击40美元。美国银行预测到2025年底或2026年初，白银价格将达到每盎司40美元。

工业需求的结构性支撑不容忽视。光伏与新能源产业扩张趋势明确，白银在太阳能电池板制造中的关键地位不可替代。供需缺口的持续存在，为白银价格提供了坚实的结构性基础。

05 风险警示，白银狂欢中的冷思考

市场狂欢背后，风险暗流涌动。欧洲央行已发出警告，实物黄金交割需求激增可能引发金融市场连锁反应。多家银行提示信用卡“炒金”的高杠杆风险，强调白银波动率通常较黄金高出3-5倍。

跨境套利的“末日狂欢”正在加剧市场流动性风险。内外盘价差倒挂612元/千克，套利资金买国际抛国内，单日锁定收益超1000万元/千手。这种套利行为加剧了市场波动，普通投资者极易遭受损失。

对于不同风险偏好的投资者，可采取差异化策略：

- 普通投资者：避免盲目追涨，关注黄金ETF等低杠杆工具，或等待技术性回调后的中长期配置机会；

- 稳健型投资者：可考虑银行实物银条或积存业务，注重资产配置的分散性；

- 高风险承受能力投资者：需警惕杠杆交易风险，严格控制仓位，防范价格剧烈波动导致的强制平仓风险。

白银的未来走势图景已然展开。光伏板在烈日下反射光芒，银浆在电池片中传导电流——工业需求的结构性支撑使白银区别于纯粹的避险资产。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森指出：“黄金、白银、铂金和铜等供应有限的有形资产应成为广泛投资组合的一部分。”

当白银库存仅够全球三个季度消费，当金银比仍在历史高位徘徊，白银市场的故事或许才刚刚写下序章。交易员们紧盯屏幕的夜晚，仍将持续。