连续八个月增持！黄金配置逻辑正在重构

中国经营

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道

截至北京时间7月9日16：00，comex黄金期货价格报3301.7美元/盎司，相较开盘下跌0.70%。

近期，国际金价仍在震荡调整。《中国经营报》记者采访了解到，因市场对美方与全球主要经济体之间达成贸易协议持乐观态度，削弱了投资者对避险资产的需求，国际金价回落。

需要注意的是，黄金正由传统避险工具转向“战略资产”。 我国官方黄金储备连续第8个月增加。根据新一轮《巴塞尔协议》规定，黄金已从“三类资产”上调为“一类资产”，增强了其在全球金融体系中的地位。

市场对贸易协议持乐观态度

近期，国际金价走势受到多重因素扰动，尤其是关税政策变化带来的市场预期波动。

特朗普政府宣布自8月1日起对14个国家实施新一轮高关税。因市场对美方与全球主要经济体之间达成贸易协议持乐观态度，削弱了投资者对避险资产的需求，国际金价再次回落。

国金期货指出，黄金近期继续区间震荡，价格下跌的空间有限，更多是维持高位横盘走势。市场目前重新聚焦于美联储9月开始降息，那么更有可能市场在9月美联储召开议息会议要降息之前，黄金可能结束调整。

从全球资金流向来看，世界黄金协会发布数据显示，今年1月至6月，全球黄金etf创下了自2020年上半年以来的最大半年资金流入量。

渣打银行财富方案部发布的《2025年下半年全球市场展望》显示，如果中东紧张局势得到控制，黄金在短期内的上行空间有限，但仍然是重要的策略性对冲工具。

黄金成“一类资产”

尽管金价震荡调整，央行增持热情不减。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》数据显示，逾九成的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。

外管局最新数据显示，截至2025年6月末，我国官方黄金储备连续第8个月增加。

根据巴塞尔协议ⅲ最新的规定，自2025年7月1日起，美国的银行业已经将黄金从“三类资产”提升至“一类资产”。

东方金诚宏观分析师王青分析：“我们判断下半年我国央行增持黄金仍是大方向。背后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低截至2025年5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。”

王青指出，当前美国财政与债务压力显著、特朗普政府“贸易战”策略的常态化使用，进一步动摇了美元资产的安全属性，也进一步削弱了美元信用基础。同时，全球地缘政治风险出现常态化趋势，美元等传统避险资产的可靠性被系统性削弱。

“黄金作为全球广泛认可的终极支付手段，其重要性愈发凸显。全球央行可通过增持黄金、推进本币结算等方式，降低对美元的依赖程度。此外，黄金作为不受单边制裁影响的非主权信用储备资产，能够有效对冲单一货币风险，优化外汇储备结构。其高流动性特质也成为国际支付体系的稳定保障，有助于增强主权货币信用。整体上看，基于战略安全与资产配置需求，我国央行和全球央行将持续强化黄金储备布局。”王青说。